Banca centrala Federația Rusă(Banca Rusiei)
Serviciul de presă

107016, Moscova, st. Neglinnaya, 12

Banca Rusiei a decis să reducă rata cheie cu 25 bp, la 6,00% pe an

La 7 februarie 2020, Consiliul de Administrație al Băncii Rusiei a decis să reducă cu 25 pb, până la 6,00% pe an. Inflația încetinește mai repede decât se prevedea. Așteptările de inflație ale populației și așteptările de preț ale întreprinderilor rămân în general stabile. Rata de creștere a economiei ruse a crescut în a doua jumătate a anului 2019. Riscurile unei încetiniri semnificative a economiei globale rămân în continuare. Pe termen scurt, riscurile dezinflaționiste încă prevalează asupra celor proinflaționiste. În aceste condiții, ținând cont de politica monetară actuală, inflația anuală va fi de 3,5–4,0% la sfârșitul anului 2020 și se va menține aproape de 4% în viitor.

Dacă situația se dezvoltă în conformitate cu prognoza de bază, Banca Rusiei permite posibilitatea reducerii în continuare a ratei cheie la următoarele întâlniri. Banca Rusiei va lua decizii privind rata cheie ținând cont de dinamica reală și așteptată a inflației în raport cu țintă, de dezvoltarea economică pe orizontul de prognoză, precum și de evaluarea riscurilor din condițiile interne și externe și de reacția piețelor financiare la lor.

Dinamica inflației. Inflația încetinește mai repede decât se prevedea. Rata anuală de creștere preturile de consum in ianuarie a scazut la 2,4% (de la 3,0% in decembrie 2019), atat datorita excluderii efectului majorarii TVA, cat si datorita ritmului moderat de crestere a preturilor din ianuarie. Inflația de bază anuală în ianuarie a scăzut la 2,7%, după 3,1% în decembrie. Indicatorii inflației, care reflectă cele mai stabile procese de dinamică a prețurilor, conform estimărilor Băncii Rusiei, sunt aproape sau sub 3%.

În ianuarie, factorii dezinflaționişti au continuat să aibă un impact semnificativ asupra inflaţiei. Rata anuală de creștere a prețurilor la produsele alimentare și nealimentare a continuat să scadă. Extinderea ofertei pe piețele alimentare individuale contribuie la menținerea ratelor de creștere lunare (cu excepția sezonului) și anuale scăzute a prețurilor la alimente. Întărirea rublei în 2019, împreună cu încetinirea inflației în țările partenere comerciale, limitează creșterea prețurilor la bunurile importate. Inflația rămâne influențată de cererea redusă, inclusiv de cererea externă.

În ianuarie, așteptările privind inflația populației au scăzut ușor, rămânând în același timp la nivel ridicat. Așteptările de preț ale întreprinderilor sunt stabile. Încetinirea inflației anuale creează condiții pentru o reducere suplimentară a așteptărilor inflaționiste ale populației și ale afacerilor.

Conform previziunilor Băncii Rusiei, ținând cont de politica monetară actuală, inflația anuală va fi de 3,5–4,0% la sfârșitul anului 2020 și se va menține aproape de 4% în viitor.

Condiții monetare. Condițiile monetare au continuat să se atenueze. Randamentele OFZ și ratele de depozit și de creditare au continuat să scadă. Deciziile luate de Banca Rusiei de reducere a ratei cheie și scăderea randamentelor OFZ creează condiții pentru o reducere suplimentară a ratelor la depozite și la credite, care va sprijini creșterea companiilor și credit ipotecar. În același timp, creșterea creditării de consum încetinește treptat, în mare parte din cauza înăspririi condițiilor non-preț sub influența măsurilor macroprudențiale ale Băncii Rusiei.

Banca Rusiei va evalua deja impactul deciziile luate la rata cheie a condiţiilor monetare şi a dinamicii inflaţiei.

Activitatea economică. Potrivit primei estimări a lui Rosstat, creșterea PIB-ului în 2019 a fost de 1,3%, ceea ce corespunde limitei superioare a prognozei Băncii Rusiei de 0,8–1,3%. Dinamica cheltuielilor de consum final a avut principala contribuție la creșterea PIB-ului în 2019. La rândul său, scăderea volumului fizic al exporturilor a avut o semnificativă influenta negativa asupra dinamicii PIB-ului.

În trimestrul al patrulea, indicatorii de activitate economică au continuat, în general, să se îmbunătățească. Astfel, activitatea investițională a fost susținută la finele anului trecut de o creștere accelerată a cheltuielilor de capital ale bugetului, inclusiv în legătură cu implementarea proiectelor naționale. Creșterea anuală a comerțului cu amănuntul și a cifrei de afaceri din producția industrială a continuat. Cu toate acestea, indicatorii de conducere continuă să indice un sentiment de afaceri slab continuu în industrie, în special în ceea ce privește comenzile de export. Scăderea cererii externe de bunuri de export rusești continuă să aibă un efect de restrângere asupra dinamicii activității economice în contextul încetinirii creșterii economice globale.

Piața muncii nu creează presiuni inflaționiste excesive. Șomajul aproape de niveluri istorice scăzute nu se datorează unei expansiuni a cererii de muncă, ci unei scăderi simultane a numărului de persoane ocupate și a populației în vârstă de muncă.

Banca Rusiei a menținut neschimbată prognoza de creștere a PIB-ului pentru 2020-2022. Rata de creștere a PIB-ului va crește treptat de la 1,5–2,0% în 2020 la 2–3% în 2022. Acest lucru este posibil deoarece Guvernul implementează un set de măsuri pentru depășirea limitărilor structurale, inclusiv implementarea proiectelor naționale. În același timp, ratele reduse de creștere ale economiei globale așteptate în orizontul de prognoză vor continua să aibă un efect de restricție asupra creșterii economiei ruse.

Riscuri de inflație. Pe termen scurt, riscurile dezinflaționiste încă prevalează asupra celor proinflaționiste. Acest lucru se datorează în primul rând stării cererii interne și externe. Riscurile dezinflaționiste rămân din dinamica prețurilor la anumite produse alimentare, inclusiv din cauza creșterii ofertei. Întărirea rublei care a avut loc în 2019 poate continua să influențeze creșterea prețurilor. Răspunsul cererii de investiții atât a consumatorilor, cât și a sectorului privat la relaxarea condițiilor monetare și stimulentele fiscale poate fi limitat de sentimentul modest al consumatorilor și al afacerilor.

În același timp, este necesar să se țină cont de efectul factorilor pro-inflaționisti. Nu pot fi excluse riscurile unei inversări a tendințelor pe piața alimentară, având în vedere că raportul factorilor temporari și permanenți pe această piață este greu de evaluat. Împreună cu aceasta, relaxarea implementată a politicii monetare poate avea un impact ascendent mai semnificativ asupra inflației decât estimează Banca Rusiei.

Riscurile asociate cu litigiile comerciale au scăzut oarecum. Cu toate acestea, există în continuare riscul unei noi încetiniri a creșterii economice globale, inclusiv sub influența factorilor geopolitici, a volatilității crescute a mărfurilor globale și piețele financiare, care poate avea un impact asupra ratei de schimb și a așteptărilor inflaționiste. Un factor suplimentar de incertitudine pentru trimestrele următoare este situația cu coronavirus.

Potrivit estimărilor Băncii Rusiei, implementarea măsurilor sociale suplimentare anunțate în ianuarie nu va avea un impact pro-inflaționist semnificativ. Totodată, pe parcursul anului 2020, dinamica inflației va fi influențată de graficul de execuție a cheltuielilor bugetare.

Pe un orizont mai lung, riscurile pro-inflaționiste din o serie de condiții interne rămân. Așteptările inflaționiste ridicate și neancorate rămân un risc semnificativ. Dinamica inflației pe termen mediu poate fi influențată și de parametrii politicii fiscale, inclusiv de deciziile de a investi partea lichidă a Fondului Național de Asistență Socială peste nivelul pragului de 7% din PIB.

Evaluarea Băncii Rusiei a riscurilor asociate cu dinamica salariile iar posibilele schimbări în comportamentul consumatorilor nu s-au schimbat semnificativ. Aceste riscuri rămân moderate.

Dacă situația se dezvoltă în conformitate cu prognoza de bază, Banca Rusiei permite posibilitatea reducerii în continuare a ratei cheie la următoarele întâlniri. Banca Rusiei va lua decizii privind rata cheie ținând cont de dinamica reală și așteptată a inflației în raport cu țintă, de dezvoltarea economică pe orizontul de prognoză, precum și de evaluarea riscurilor din condițiile interne și externe și de reacția piețelor financiare la lor.

În urma ședinței Consiliului de Administrație privind rata cheie din 7 februarie 2020, Banca Rusiei a publicat o prognoză pe termen mediu.

Următoarea ședință a Consiliului de Administrație al Băncii Rusiei, la care va fi luată în considerare problema nivelului ratei cheie, este programată pentru 20 martie 2020. Ora pentru publicarea unui comunicat de presă cu privire la decizia Consiliului de Administrație al Băncii Rusiei este ora 13:30, ora Moscovei.

De fiecare dată când venim la magazin, ne amintim de vremea de aur, când jetoanele noastre preferate costau nouă ruble față de cele 60 de astăzi. Prețurile cresc în fiecare an, iar salariile nu se grăbesc să le ajungă din urmă. De ce nu putem să înghețăm prețurile, să eliminăm inflația și ce legătură are rata cheie a Băncii Centrale cu aceasta răspunde Prospect Mira?

1. Este posibil să înghețe creșterile de preț?

Poate sa. Un exemplu izbitor este politica de reglementare a prețurilor din epoca sovietică. Cumpărătorii din timpul URSS nu erau întotdeauna fericiți, ca să spunem ușor. Există un exemplu ilustrativ în Rusia modernă- Acestea sunt monopoluri naturale cu reglementarea lor pe termen lung a tarifelor. Nu se poate spune că consumatorii monopolurilor naturale sunt mai fericiți decât alții.

Prețurile sunt limba în care comunică consumatorii și producătorii.

Imaginați-vă că guvernul a înghețat prețurile ouălor și brânzei, dar prețurile vinului și... nuci nu este limitat. Pentru antreprenori, acesta este un semnal: nu vei câștiga prea mult pe ouă și brânză, banii adevărați sunt ascunși în sectorul de vin și nuci, unde nimeni nu va spune „stop”. Devine inutil să construim ferme de păsări și fabrici de brânzeturi și ajungem la cozi pentru bunuri esențiale.

Ce s-a intamplat la final? Îmbunătățirea situației pentru unele categorii de populație, de exemplu, pentru pensionari. Dar, în timp ce concurența prețurilor a fost suprimată, a apărut o alta. O duzină de ouă vor fi primite nu de cei care au bani, ci de cei care sunt dispuși să plătească cu o altă resursă - timp să stai la coadă, putere să te trezești devreme și așa mai departe. Cu toate acestea, toate acestea vor fi lipsite de sens atunci când soțul managerului magazinului va primi ouăle.

Acum imaginați-vă că prețurile vor fi înghețate nu numai pentru ouă și brânză, ci pentru tot ceea ce depinde viața noastră - haine de iarna, medicamente și servicii.

Concluzie: astfel de măsuri nu sunt o opțiune.

2. Este posibil să scadă prețurile?

Experții spun că scăderea prețurilor – deflația – este uneori mai gravă decât creșterea prețurilor.

Deflația poate fi diferită: uneori bună, dar mai des rea. Una bună este deflația naturală, când companiile reduc costurile, cresc eficiența, cresc competitivitatea și producătorii sunt pregătiți, fără a reduce producția și locurile de muncă, să reducă prețurile produselor lor în lupta pentru piețe și atenția cumpărătorului. Dar să ne imaginăm o situație în care deflația este organizată „de sus”. Știm că un apartament, o dacha și o mașină vor fi mai ieftine mâine decât astăzi. La fel ca o cutie de șampanie pentru Anul Nou și, în general, tot ce ne înconjoară. Banii noștri vor ieși din circulație și vor fi „fixați” în buzunarele noastre în așteptarea unor prețuri și mai mici.

Banii nu vor mai ajunge la producători, iar acest lucru le va reduce veniturile, îi va obliga să reducă producția, îi va concedia muncitori sau le va reduce salariile. Oamenii nu vor mai cumpăra, iar magazinele vor înceta să vândă, pentru că afacerile nu vor mai produce. Aceasta este o deflație proastă.

O axiomă a economiei: cu o inflație stabilă, scăzută, economia crește, la fel ca și venitul fiecărui individ. Inflația scăzută și stabilă este unul dintre motoarele creșterii economice. Experții consideră că pentru Rusia 4% este nivelul optim al inflației anuale.

— Scopul Băncii Rusiei este de a asigura stabilitatea prețurilor și de a menține inflația aproape de 4%. Inflația scăzută, previzibilă este o conditie necesara pentru siguranța veniturilor și a economiilor. Toate deciziile privind rata cheie luate de Consiliul de administrație al Băncii Rusiei au ca scop atingerea obiectivului nostru de inflație - Alexey Zabotkin, directorul departamentului de politică monetară al Băncii Rusiei, a declarat pentru Mediakorset.

3. Este realist să reducem inflația la 4%?

Anul trecut, conform Băncii Centrale, inflația a fost de 2,5%, ceea ce este un record pentru economia noastră. În 2018, inflația de consum estimată va fi de 3,8–4,2%. Astăzi, sarcina Băncii Centrale este de a menține creșterea prețurilor aproape de nivelul țintă.

Este necesar să înțelegem că acest lucru nu înseamnă o creștere a prețurilor pentru toate bunurile și serviciile simultan cu exact 4%. Unele lucruri vor deveni mai scumpe, altele mai puțin. Aceasta este valoarea medie a unui anumit coș de bunuri și servicii de consum. Ca urmare, coșul de consum va crește în preț cu cel mult 4% până la sfârșitul anului. Monitorizarea acestui lucru este sarcina Băncii Rusiei.

4. De ce pare că statisticile mint?

Percepția subiectivă ne spune că prețurile în magazine cresc mai repede decât le înregistrează sursele oficiale. Cert este că acordăm atenție creșterii prețului doar acelor produse și servicii pe care le folosim.

Statisticile numără în mod imparțial nu numai brânza ta preferată, ci și chefirul, căruia nu îi dai atenție, precum și acele produse care au scăzut din preț. Prin urmare, creșterea globală a prețurilor la produse și servicii rămâne în jur de 4%.

În plus, fiecare are propria inflație. Persoanele cu venituri peste medie care preferă produsele importate vor constata că inflația lor este mai mare decât media din cauza creșterii ratelor de schimb. Dar, de exemplu, vegetarienii nu consumă produse de origine animală, iar această categorie de mărfuri nu este inclusă în inflația lor personală.

În Rusia, inflația este măsurată în același mod ca în alte țări ale lumii - pe baza unui coș de consum, care conține peste 500 de bunuri și servicii de care toată lumea are nevoie. Calculul ține cont și de frecvența de consum a fiecărui produs din coș.

5. Poate Banca Centrală să influențeze inflația?

Banca Rusiei este responsabilă pentru o inflație constant scăzută: rata de creștere a prețurilor nu ar trebui să fie prea mare sau prea scăzută. În acest scop, este implementată politica monetară.

Instrumentul său principal este rata cheie. Acesta este procentul la care băncile comerciale împrumută bani de la Banca Centrală sau, dimpotrivă, îi depun acolo. Nivelul ratei cheie este calculat de economiștii Băncii Rusiei pe baza condițiilor actuale, astfel încât inflația să rămână în limitele țintei, iar economia să se dezvolte și să crească.

6. Cum afectează rata cheie inflația?

Prin rata cheie, Banca Centrală reglementează valoarea banilor. Dacă rata cheie crește, și ratele împrumuturilor cresc. În urma împrumuturilor, banii devin mai scumpi și decidem să amânăm achizițiile - de exemplu, amânăm cererea de credit ipotecar pentru o dată ulterioară. În urma scăderii cererii de consum, urmează o scădere a inflației. Acest lucru se aplică tuturor domeniilor economiei: producție, Agricultură, Servicii.

Și invers - o scădere a ratei cheie este urmată de o reducere a costului împrumuturilor și vine timpul să cumpărați o mașină pe credit și să vă faceți upgrade smartphone-ul. Cererea de bunuri și servicii crește, oamenii merg la restaurante și se distrează mai des. O creștere a cererii duce inevitabil la o creștere a inflației.

Acest lucru nu se întâmplă peste noapte. Întregul lanț - de la modificările ratei cheie până la impactul acestuia asupra nivelului prețurilor - durează mai mult de un sfert.

7. Ce se întâmplă dacă rata cheie este redusă prea puternic?

Banii vor deveni fără precedent de ieftini și accesibili. Oamenii se vor grăbi să cumpere, ceea ce face ca cererea să depășească oferta. Ca urmare, prețurile vor crește imediat.

Astfel, o reducere necugetată a ratei cheie va avea efectul opus - creșterea inflației. Atât economia, cât și fiecare individ vor avea probleme economice, iar efectul pozitiv al reducerii ratelor nu va fi atins.

În ceea ce privește împrumuturile, într-o astfel de situație nu trebuie să vă așteptați la o reducere „magică” a ratelor. În astfel de cazuri, banca ține un personal de analiști: ei calculează riscurile de accelerare a inflației. Prin urmare, băncile comerciale aflate într-o astfel de situație pot, dimpotrivă, să-și majoreze dobânzile.

8. Este posibil să-ți calculezi inflația personală?

Inflația oficială poate diferi de ceea ce experimentați. Depinde de ce mănânci, de ce servicii folosești și de ce regiune a țării locuiești.

Apoi, creați un tabel cu prețurile din coșul dvs. de consum și înregistrați-le lunar pe tot parcursul anului. Dacă perioada de observație este mai scurtă, rezultatul va fi incorect: sezonalitatea nu va fi luată în considerare atunci când, de exemplu, legumele și fructele devin semnificativ mai ieftine până în toamnă.

Pe baza acestor observații, este ușor să-ți calculezi propriul indice de inflație. Trebuie să împărțiți costul unui coș la sfârșitul perioadei de observare la costul aceluiași coș la începutul perioadei de observare. Este mai bine să faceți acest lucru așa cum este calculată inflația oficială: din decembrie până în decembrie. Citiți mai multe despre cum să vă calculați propriul indice de preț aici: link.

Rata de refinanțare este unul dintre cele mai importante instrumente ale politicii monetare. Permite Băncii Centrale să influențeze indirect rata inflației prin modificarea masei monetare prin reglementarea mărimii bazei monetare. Dacă Banca Centrală crește rata de refinanțare, băncile comerciale se vor strădui să compenseze pierderile cauzate de creșterea acesteia (creșterea costului creditului) prin creșterea ratelor la creditele acordate debitorilor, adică. modificările ratei de refinanțare afectează direct modificările ratelor la împrumuturile de la băncile comerciale. Ca urmare, acest lucru afectează reducerea presiunii inflaționiste în economie. Moiseev, S. R., Politica monetară. Teorie și practică. Cu. 60-75

În practica mondială, rata de actualizare, din punctul de vedere al băncilor comerciale, este costul rezervelor în exces.

Deci, atunci când banca națională scade această rată, încurajează băncile comerciale să acorde împrumuturi. În consecință, împrumuturile acordate de băncile comerciale prin aceste împrumuturi măresc masa monetară.

În cazul unei inflații suficient de scăzute, o modificare a ratei dobânzii poate fi folosită pentru a stimula creșterea masei monetare în economie, ceea ce duce la revigorarea acesteia și contribuie la reorientarea fluxurilor investiționale de la titlurile de stat către piața de valori. În aceste scopuri, ratele dobânzilor sunt reduse.

La rândul său, prin creșterea ratei de actualizare, Banca Centrală națională reduce stimulentele băncilor comerciale de a obține credite, ceea ce reduce volumul creditelor acordate de bănci și, în consecință, oferta de bani. http://www.economic-review.ru/publications/61/

Figura 4 - Relația dintre rata de refinanțare și inflație

Diagrama prezintă 2 tendințe:

Prima: din iunie până în decembrie 2010, unde se poate observa că odată cu scăderea ratei de refinanțare, inflația în țară crește;

În al doilea rând: din martie până în octombrie 2011, unde este la modă să observăm că odată cu creșterea ratei de refinanțare, inflația scade.

Astfel, putem concluziona că există o relație inversă între dinamica ratei de refinanțare și procesele inflaționiste din țară.

Dobânda la depozitele din toate băncile este legată de rata de refinanțare. Randamentul unui depozit peste rata de refinanțare cu 5 puncte procentuale este supus impozitului pe venit - adică banca este obligată să rețină impozitul dintr-un depozit a cărui dobândă depășește rata actuală de refinanțare cu 5%. http://damoney.ru/bank/stavka-refinansirovaniya-cb-2010.php.

Recent, s-a înregistrat o scădere treptată a ratei de refinanțare și, în același timp, a dobânzii la depozitele bancare. Deși până de curând, băncile au doborât recorduri la depozitele bancare oferite populației cu dobânzi mari. Băncile trebuiau să atragă fonduri cu orice preț pentru a rămâne pe linia de plutire după criza financiară care a ieșit brusc din senin. Dar va veni momentul achitării datoriilor și există posibilitatea ca unele bănci să nu-și poată îndeplini obligațiile – așa că unii experți prevăd un al doilea val de criză în sectorul bancar.

Astfel, rata de refinanțare a Băncii Centrale afectează direct profitabilitatea depozitelor bancare pentru populație. Adică, venitul pe care îl vom primi prin plasarea banilor în depozit depinde, printre altele, de rata actuală de refinanțare.

Dobânda la depozitele nu numai ale Sberbank, ci și ale tuturor băncilor rusești depinde în mare măsură de rata de refinanțare a Băncii Centrale, care se modifică periodic.

Iar la nivel legislativ se stabilește că dacă o bancă oferă o dobândă la depozit mai mare decât rata de refinanțare, atunci impozitul pe profitul deponentului crește brusc.

Relația este directă: cu cât rata de refinanțare este mai mică, cu atât dobânda la depozitele din băncile rusești este mai mică. Mai mult decât atât, doar băncile rare au dobânzi la depozite care depășesc rata de refinanțare determinată de Banca Centrală.

Figura 5 - Relația dintre dobânda la depozite și ratele de refinanțare

Diagrama arată relația inversă dintre rata de refinanțare și dobânda la depozite (în această diagramă, dobânda la depozitele Sberbank). În consecință, cu cât rata de refinanțare este mai mare, cu atât dobânda la depozite este mai mică.

Concluzii la capitolul 2

Modificarea cursului este unul dintre instrumentele politicii monetare a statului, alături de operațiunile de piață deschisă (cumpărare și vânzare de titluri de stat) și modificarea valorii normei de rezervă obligatorie pentru băncile comerciale din Banca Centrală.

Prin reducerea sau creșterea ratei de bază, Banca Centrală poate întări sau slăbi interesul băncilor comerciale de a obține rezerve suplimentare prin împrumuturi de la aceasta. Când rata scade, costul banilor împrumutați scade și, ca urmare, volumul investițiilor corporative și al cheltuielilor gospodăriilor cresc, stimulând creșterea PIB-ului. În schimb, creșterea ratelor reduce investițiile și cheltuielile, ceea ce încetinește creșterea economică.

Modificările ratei de refinanțare afectează direct modificările ratelor la împrumuturile de la băncile comerciale. Acesta din urmă este scopul principal al acestei metode de politică monetară a băncii centrale.

Rata de refinanțare permite Băncii Centrale să influențeze indirect rata inflației prin modificarea masei monetare prin reglementarea mărimii bazei monetare. Dacă Banca Centrală crește rata de refinanțare, băncile comerciale se vor strădui să compenseze pierderile cauzate de creșterea acesteia (creșterea costului creditului) prin creșterea ratelor la creditele acordate debitorilor, adică. modificările ratei de refinanțare afectează direct modificările ratelor la împrumuturile de la băncile comerciale. Ca urmare, acest lucru afectează reducerea presiunii inflaționiste în economie.

Rata de refinanțare este sub ratele pieței și servește drept reper pentru băncile comerciale. Modificarea ratei permite Băncii Centrale să urmeze o politică de „scump” și „bani ieftini”.

Rata de refinanțare a Băncii Centrale afectează în mod direct profitabilitatea depozitelor bancare pentru populație. Adică, venitul pe care îl vom primi prin plasarea banilor în depozit depinde, printre altele, de rata actuală de refinanțare.

Ratele mai mici ale dobânzilor stimulează activitatea afacerilor, procesul investițional și, prin urmare, creșterea economică.

O modificare a ratei oficiale de refinanțare a Băncii Centrale înseamnă o tranziție la o nouă politică monetară, care obligă băncile comerciale să facă ajustările necesare activităților lor.

Ieri la radio am ascultat din nou discuții despre combaterea inflației prin creșterea ratei de refinanțare. În general, nu am putut rezista și explica.

Există două tipuri de inflație - inflația monetară și inflația costurilor. Ele diferă în modelele lor. Coexistă întotdeauna împreună, dar în proporții diferite. Cu toate acestea, economiștii preferă să nu le amestece și să le evidențieze pe una pe baza preferințelor lor ideologice.

Inflația monetară este evidentă din ecuația Fisher MV=PQ și este aplicabilă într-o piață competitivă saturată (aceasta este o condiție limită care definește domeniul de aplicabilitate al acestui model). Dacă piața este saturată, atunci are loc reacția P la o modificare a M ​​și/sau V, pe care monetariștii o așteaptă pentru manipulările lor. Acest model funcționează în t.s. condiții „normale”, când inflația nu depășește aproximativ 5% pe an.

Întrebarea este, care este această cifră mistică de 5% pe an? De unde vine? Și totul este despre rata de creditare și profitabilitatea marginală a producției. Faptul este că, de obicei, rata dobânzii la împrumuturi nu este mai mică decât inflația - o bancă comercială este o întreprindere a cărei activitate statutară este obținerea de profit și nu o organizație caritabilă. Prin urmare, dacă inflația este de 3% pe an, atunci banca va face o greșeală dacă acordă un împrumut la mai puțin de 3%. Acest stat poate distribui nu numai împrumuturi la rate sub inflație, sau chiar împrumuturi fără dobândă, sau chiar subvenții complet gratuite, dar vorbim de piață?

Ce legătură are profitabilitatea marginală a producției cu asta? Toate întreprinderile au profitabilitate diferită - unele întreprinderi au o profitabilitate de 6%, unele 10% și aproximativ 100% pe an. Problema este că, dacă o întreprindere are o profitabilitate de doar 6%, atunci nu este capabilă să contracteze un împrumut cu mai mult de 6% pe an. Și banca înțelege asta. În consecință, dacă inflația este de 5,9% pe an, atunci banca, chiar lăsându-și o marjă de doar 0,1%, nu poate acorda un împrumut întreprinderii - nu își va putea permite. S-ar părea, și ce? Această întreprindere nu va putea face față, dar o alta cu o rentabilitate de 7% va putea face față, și cu atât mai mult una cu o rentabilitate de 10%, ca să nu mai vorbim de 100%! Și aici este îngropat câinele! Rentabilitatea întreprinderilor este bine grupată pe industrie. Prin urmare, la o rată de 6%, industriile pentru care profitabilitatea marginală este de 6% sau mai puțin rămân fără creditare. Ele pot funcționa încă ceva timp (și chiar destul de mult timp) din cauza uzurii mijloacelor fixe, dar nu se poate vorbi de vreo dezvoltare. Este bine dacă întreprinderea nu este independentă, dar face parte dintr-una mai mare, atunci în detrimentul altor divizii este posibil să se dezvolte divizii neprofitabile planificate, să zicem, în detrimentul profiturilor din activitățile departamentului de vânzări, să plătească salariile la încărcătoare de la departamentul de logistică. Ce se întâmplă dacă întreprinderea este foarte specializată? Din păcate, atunci soarta sa este identică cu soarta altor întreprinderi din aceeași industrie.

Un adevărat credincios al pieței va exclama aici: „Așa ar trebui să fie mâna invizibilă a pieței îndepărtează întreprinderile ineficiente, fie își măresc eficiența, fie părăsesc piața, în orice caz, eficiența crește!”

Ideea este că nu puteți elimina pur și simplu „legăturile slabe”. Ei bine, toată lumea nu poate fi, să zicem, agenți imobiliari sau vânzători de medicamente! Pentru ca economia să funcționeze, trebuie să funcționeze toate verigile unui lanț tehnologic continuu! Dacă rata creditului depășește eficiența marginală a verigii celei mai slabe, atunci odată cu moartea acesteia întregul lanț tehnologic este distrus!

Acestea. la niveluri scăzute de inflație, atâta timp cât rata împrumutului nu depășește încă limita pentru veriga cea mai slabă, este încă posibilă utilizarea modificărilor ratei de refinanțare în scopul reglementării monetare a masei monetare datorită faptului că banii circulația este mult mai elastică decât producția (timpul de răspuns este mai scurt). Am văzut că prețurile erau în scădere (și acest lucru se poate întâmpla doar atunci când piața este saturată de concurență acerbă și cerere efectivă limitată) - au scăzut rata împrumutului, au crescut masa monetară și a crescut cererea efectivă. Dimpotrivă, au văzut că prețurile cresc - au crescut rata dobânzii la împrumuturi, cererea de împrumuturi era în scădere, la fel și cererea efectivă. Este în aceste condiții (rata de refinanțare este sub profitabilitatea marginală, iar mecanismul de emitere a banilor este pur credit, adică nu există un aflux de bani în economie prin alte mecanisme, de exemplu, valuta) și există o corelație pozitivă. între inflație și creșterea economică, precum și o relație negativă între creșterea ratelor creditelor și creșterea prețurilor, de exemplu Puteți utiliza reglementarea ratei de refinanțare pentru a regla inflația.

Ce se întâmplă dacă rata de refinanțare este semnificativ mai mare decât profitabilitatea marginală, ținând cont de consecințele pe termen lung? Din cauza uzurii mijloacelor fixe și a lipsei de renovare, nu numai „vergile slabe” încep să se retragă, ci și toate întreprinderile conectate la acestea în lanțuri tehnologice. Chiar și cu o scădere a MV, cifra de afaceri Q scade mai mult și, prin urmare, P crește. Mai mult, din cauza ratelor ridicate ale dobânzilor la împrumuturi, fondurile proprii ale întreprinderilor sunt spălate, acestea sunt forțate să folosească fonduri împrumutate, prin urmare, costul de producție începe să includă și costurile de deservire a creditelor atrase. Procesul este de natură cumulativă, o creștere a ratei de refinanțare duce la o creștere a inflației costurilor, iar în aceste condiții există o corelație pozitivă între creșterea ratei de refinanțare și inflație, în timp ce producția scade. Aici, metodele monetare de combatere a inflației duc la rezultatul opus.

În plus, situația este agravată de guvern, care, la rândul său, urmărește, de asemenea, să crească povara fiscală și să reducă cheltuielile guvernamentale, facilitând astfel retragerea fondurilor proprii de la întreprinderi și economiile de la populație (nu pot imprima ei înșiși banii), precum și prostesc prin creșterea cu 10-15-20% a tarifelor monopolurilor naturale. Ce fel de „dublare a PIB-ului” este aceasta! Nu înțeleg deloc cum este posibil, fără a suferi de schizofrenie, să vorbim simultan despre reducerea inflației la 6% și, în același timp, creșterea tarifelor cu 10%? Ei bine, dacă suferi, atunci este de înțeles...

Punctul de cotitură, sub care predomină inflația monetară și peste care predomină inflația costurilor, este calculat statistic dintr-o analiză a cifrelor pentru țările dezvoltate, iar pentru vremea noastră este de aproximativ 5,5-6% pe an (vezi Sadkov V.G., Grekov I.E. . Despre liniile directoare țintă pentru nivelurile de monetizare a economiei și a inflației din perspectiva rezultatelor finale ale dezvoltării societății // Societate și Economie - 2008. - Nr. 5. Aceasta nu este valoarea optimă a inflației, cea optimă este de aproximativ 3% (și rata de refinanțare este aceeași) - în același timp, creșterea economică este maximă, precum și marja maximă de stabilitate în timpul reglementării.